Pembongkaran JAL akan membahayakan kewujudan Oneworld

HONG KONG – Satu tarik tali sedang berlaku untuk syarikat penerbangan yang bergelut, Japan Airlines Corp. antara pakatan Oneworld dan SkyTeam, langkah terbaru dalam rasionalisasi syarikat penerbangan berikutan pegangan Air China Ltd yang diperluas dalam Cathay Pacific Airways Ltd. dan hubungan antara British Airways PLC Dan Iberia Lineas Aereas de Espana SA dari Sepanyol.

Tetapi Oneworld - yang terkecil daripada tiga kumpulan syarikat penerbangan global yang besar - nampaknya berada dalam situasi kalah-kalah.

Memastikan Japan Airlines (JAL) berada di atas kapal berisiko membebankan kunci kira-kira AMR Corp. (AMR) American Airlines, ahli terbesar Oneworld mengikut nilai perusahaan, jika ia mengambil pegangan ekuiti dalam JAL.

Kehilangan JAL akan menyelamatkan kewangan Amerika, tetapi berpotensi dengan kos kehilangan penjana pendapatan kedua terbesar Oneworld dan meninggalkan lubang besar dalam liputan Asia Oneworld – rantau yang paling pesat berkembang untuk perjalanan udara.

Sudah tentu, dengan wang tunai sebanyak $2.8 bilion dan pelaburan jangka pendek yang ada pada akhir Jun 2009, Amerika boleh menaikkan Y30-50 bilion JAL yang dipercayai akan dikendalikan.

Tetapi kedudukan kesolvenan jangka panjang American Airlines boleh dikatakan lebih buruk daripada JAL. Jumlah hutang kepada jumlah modal di Amerika ialah 203% dan 142% di peringkat induk AMR Corp., yang tertinggi bagi syarikat penerbangan besar yang beroperasi di bawah bendera Oneworld. Dan American tidak mempunyai banyak penampan kecairan: ia mengeluarkan keseluruhan revolver $255 juta pada September 2008 dan membakar wang tunai bernilai $2.2 bilion dan pelaburan jangka pendek pada kunci kira-kira dalam tempoh 12 bulan yang lalu.

Di Delta Air Lines Inc., pelabur berpotensi JAL yang lain, jumlah hutang kepada jumlah modal, walaupun tidak hebat, jauh lebih rendah pada 94%. Delta juga mempunyai $4.9 bilion tunai dan pelaburan jangka pendek untuk digunakan pada penghujung Jun, revolver $500 juta yang belum dikeluarkan (walaupun akan dirundingkan semula pada tahun 2010), dan tiada pembiayaan semula bon mendesak sehingga 2012.

Jika rakan ahli SkyTeam Air France-KLM menyertai tawaran bersama, maka beban Delta akan ditanggung lagi.

Memandangkan keadaan itu, orang Amerika mungkin lebih suka untuk tidak mengeluarkan $300-$500 juta di JAL. Walau bagaimanapun, risikonya ialah penempatan Y50 bilion pada kadar pasaran semasa akan memberikan Delta 11.2% kepentingan dalam syarikat penerbangan Jepun itu dan menghidupkan skru untuk melompat dan menyertai Skyteam.

Yang pasti, pakaian SkyTeam yang mengambil pegangan JAL tidak menghalangnya daripada kekal di kem Oneworld. Air China hanya mempunyai 30% daripada Cathay, namun ia adalah ahli Star Alliance manakala Cathay duduk dengan Oneworld.

Tetapi birokrat Tokyo telah membisu tentang kebijaksanaan hubungan Delta sejak Ogos dan kini telah disertai oleh ahli politik. Memandangkan status separa awam pembawa yang mungkin menimbulkan kebimbangan di kalangan Oneworlders.

Pembelotan oleh JAL, yang menyertai Oneworld pada April 2007, akan menghilangkan isi perut gabungan penjana pendapatan kedua terbesarnya. Oneworld menganggarkan bahawa dua pertiga daripada hasil dalam dekad kewujudannya tidak akan dijana sekiranya organisasi itu tidak wujud (http://www.oneworld.com/ow/news/details?objectID=16588).

Malangnya, Oneworld juga mempunyai tapak yang paling tampal di Timur Jauh. Bar JAL, klan itu hanya boleh menuntut Cathay, dan – secara ringkas – Qantas Airways Ltd. sebagai syarikat penerbangan Asia.

SkyTeam mempunyai China Southern Airlines Co. dan Korean Air Co. (003490.SE), dan Northwest Airlines Corp., yang akan dilipat menjadi Delta, sudah menggunakan lapangan terbang Narita Tokyo sebagai hab de facto Asia.

Star Alliance mempunyai Singapore Airlines Ltd., All Nippon Airways Co., Asiana Airlines Inc. (020560.KQ) dan Thai Airways International PCL antara lain.

China Eastern Airlines Corp. sedang dirayu oleh Oneworld dan SkyTeam.

Kedua-dua kem dan penasihat mereka mungkin mahu meningkatkan daya tarikan untuk salah satu daripada beberapa syarikat penerbangan Asia yang tinggal di luar gabungan syarikat penerbangan global.

Memandangkan apa yang dipertaruhkan untuk Amerika dan Oneworld, mereka memerlukan semua daya tarikan dan wang yang mungkin mereka miliki.